¿CÓMO INVERTIR EN CEDEARS EN ARGENTINA?

Los Cedears son sin lugar a dudas uno de los instrumentos más utilizados por los argentinos que buscan obtener una renta variable en dólares y a su vez escapar de riesgo local poniendo foco en los mercados internacionales. Por eso hoy te quiero explicar ¿qué es un Cedear? Y ¿Cómo invertir en Cedears? De manera sencilla y práctica.

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INVERTIR EN ACCIONES EXTRANJERAS

¿Cómo surgieron los Cedears?

Los CEDEAR surgieron para permitir a personas físicas y jurídicas domiciliadas en Argentina la inversión en valores extranjeros; asimismo para hacer posible dentro de determinados límites la inversión en dicha clase de activos a las administradoras de fondos de jubilaciones y pensiones, fondos comunes de inversión y otros inversores institucionales.

Con la adhesión de papeles que representan activos que cotizan en los centros financieros más relevantes se amplió la cantidad de especies transables, posibilitando así a los inversores locales el acceso a valores negociados internacionalmente. Al mismo tiempo, los inversores externos encontraron nuevos caminos para entrar al mercado argentino. Por esas razones a fines de los noventas las autoridades del gobierno argentino permitieron el lanzamiento de CEDEAR.

Pero lo que parecía genial, no lo era tanto, especialmente para los gobiernos. Los Cedears facilitaban mucho las cosas para los inversionistas locales y principalmente a los minoritarios.

Básicamente le estaban dando instrumentos de inversión en mercados extranjeros al común de la gente, quién podía escapar del riesgo argentino y la inversión local.

En otras palabras, entre elegir una empresa local en pesos preferían una empresa extranjera en dólares. Son muchas las razones pero las más nombradas son la falta de confianza en los gobiernos argentinos y las constantes crisis económicas.

A mediados del 2001 el gobierno argentino decidió que los Cedears no debían facilitar tanto las inversiones porque esto haría que las personas estuvieran cubiertas del riesgo local y de cierta forma no invirtieran en su propio país. Así que empezó a desincentivar el uso de este instrumento.

Posteriormente con la llegada de cada vez más crisis, los Cedears resurgieron como instrumento de cobertura e inversión. Pasando a ser por momentos más operado que las acciones locales.

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¿Qué son los Cedears?

Los CEDEARs -Certificados de Depósito Argentino- son activos que cotizan en el mercado local, y representan acciones (o su fracción correspondiente según sea el ratio de conversión) de empresas no argentinas. Su definición de Certificados, estrictamente radica en que representan el depósito de acciones de sociedades extranjeras que no tienen autorización de oferta pública en nuestro país; en consecuencia, como las acciones están depositadas en su mercado de origen, lo que se negocia acá es un certificado.

Para ponerlo más sencillo aún, Los CEDEARs (Certificado de Depósito Argentino) son acciones de empresas del exterior que cotizan en Argentina a través de certificados emitidos por un banco que deposita en el exterior las acciones originales.

El cedear es una de las maneras de invertir, desde la plaza local, en acciones de empresas extranjeras que cotizan en Bolsas y Mercados del exterior reconocidos por la CNV.

Invertimos en moneda local sobre activos del exterior dolarizados. Esto es importante. Tanto que te lo vuelvo a repetir. “Invertimos en moneda local sobre activos del exterior dolarizados”.

Al comprar un CEDEAR, el inversor adquiere los mismos derechos (dividendos, suscripción de acciones, etc.) que un inversor que adquiere la acción original en el mercado internacional que correspondiera (EE.UU., Japón, Brasil, Europa, China, etc.).

Estos derechos serán fraccionados dependiendo de nuestra participación en la acción. Ya hablaré un poco más delante de esto.

¿Qué ventajas y desventajas tienen los Cedears?

Ventajas de los Cedears

• Posibilidad para inversores locales de incluir en su cartera acciones de empresas extranjeras bajo la forma de certificados, sin necesidad de abrir una cuenta y realizar la operación en el exterior.
• Derechos inherentes a los valores negociables representados por los cedeares.
• Posibilidad de canjear el cedear por los valores que éstos representan, lo que obliga a la entidad emisora a tener desde el momento de la emisión tantos títulos valores como cedeares de estos valores se encuentren en circulación. En el caso de que el inversor solicite el canje los cedeares correspondientes deben ser cancelados y destruidos.
• Ventajas impositivas frente al subyacente original.
• Una gran variedad de empresas y mercados.

Desventajas de los Cedears

• Escaza liquidez en el mercado local para negociar este activo en determinadas acciones.
• Costos considerables de conversión si queremos canjear los cedears por las acciones que representan.
• Riesgo global y necesidad de interiorizarse en activos de jurisdicción extranjera.
• La variación de los cedears no solo depende de las fluctuaciones del activo subyacente sino que también depende de la varias del tipo de cambio local con respecto al dólar.

¿Qué es el Ratio de Conversión? (o relación de conversión o equivalencia de Cedears)

¿Cuántos CEDEARS son una acción?

No siempre un CEDEARs es equivalente a exactamente una acción que, por ejemplo, cotiza en el NYSE. Existen ratios de equivalencia a la hora de comparar los precios locales con su cotización en el mercado de origen.

Esta equivalencia se la conoce como Ratio de Conversión.

Te pongo un ejemplo.

Un ratio 70:1 significa que 70 cedears equivalen a 1 acción extranjera. Si quiero conseguir 1 acción extranjera, debo entregar 70 cedears para adquirirla.

Veamos ahora algunos ejemplos reales de algunas de las empresas más operadas del mercado local.

Nombre – Ticker – Mercado – Ratio

Amazon.Com, Inc. AMZN NYSE 72:1

Barrick Gold Corp GOLD NYSE 1:1

Coca-Cola Co. KO NYSE 5:1

En otras palabras. El ratio de conversión lo que nos dice es cuantos certificados necesito para adquirir una acción extranjera.

¿Qué es el Fraccionamiento de Cedears?

Recientemente Byma (Bolsa y Mercados Argentinos), estableció un nuevo régimen operativo para los cedears.

Antes, si o si tenía que comprar por decirlo de alguna forma el ratio completo. Si el ratio decía 70:1 vos tenías que comprar si o si 70 cedears para operar 1 acción.

El sistema no te permitía comprar menos de 70 cedears. La equivalencia se tenía que mantener a raja tabla en relación a la acción del mercado extranjero.

Hoy, esto cambio y se puede operar fraccionado.

Es decir, no necesito comprar esos 70 cedears para poder estar en el activo extranjero. Puedo, si quiero, comprar 1 cedears y hacerme acreedor de una fracción de la acción original.

¿Y si quiero cambiar mis Cedears por la acción original?

Esto se puede seguir haciendo normalmente pero si o si tenes que adquirir lo que el ratio diga. No podes cambiar el fraccionado.

Es decir, si el ratio es 70:1 y vos solo tenes 30 cedears. Para poder cambiar tus cedears por 1 acción extranjera vas a tener que completar los 70, es decir, comprar 40 cedears más.

No se puede hacer un cambio franccionado. Si o si hay que completar el ratio.

¿Quién está a cargo de los Cedears?

Los CEDEARs pueden ser emitidos por la Caja de Valores, bancos comerciales o de inversión, y compañías financieras autorizadas por el BCRA. En el país, la emisión y administración de los CEDEARs está concentrada por el Banco Comafi.

Por su parte, los CEDEARs son canjeables -en cualquier momento que lo decida el tenedor de los mismos- por las acciones subyacentes, accediendo (según el ratio correspondiente) a títulos-valores en el exterior. Recordemos que no podemos cambiar un fraccionado sino que deberemos completar si o si el ratio.

¿En qué moneda están expresados los Cedears?

Los cedears están en pesos.

La cotización que vas a ver en cualquiera de los brokers es en pesos argentinos.

¿Cuál es la diferencia entre Cedears y ADRs?

Esta es una duda muy común y que voy a simplificar para que quede claro.

Mientras que los CEDEARs son activos extranjeros que cotizan en el mercado de Buenos Aires, los ADRs (American Depositary Receipts) son su contracara en el exterior. Es decir, acciones argentinas que cotizan en mercados externos.

Por ejemplo. Apple cotiza en el mercado argentino a través de un cedear.

Ypf cotiza en el mercado estadounidense a través de un adr.

¿Qué variables afectan a los Cedears?

La cotización del Cedear está impactada por dos factores:
1- El valor de la acción en la bolsa extranjera.
2- El valor del dólar libre en nuestro mercado. Con estos dos factores se define la cotización del Cedear en pesos en Argentina.

Esto es clave porque a la hora de operar el Cedear no solo debemos mirar el activo en el extranjero sino también la cotización de referencia del dólar con respecto al peso.

¿Cómo se determina el precio de un Cedear?

Para esto se suela usar lo que se llama Arbitrador de Cedears.

Vemos cómo podemos calcular cada elemento de un cedear pero antes refresquemos rápido algunos conceptos.

Subyacente: la acción en el mercado extranjero.

Ratio de conversión: la cantidad de cedears que necesita para 1 acción extranjera.

Tipo de cambio: es el denominado como contado con liquidación o CCL, el que se toma como referencia.

Precio del cedear: es el valor por cada cedear en pesos argentinos.

Ahora sí, veamos algunas fórmulas.

– Precio Teórico del Cedear: (Precio acción subyacente / Ratio de Conversión) * Tipo de Cambio (Dólar Contado Liquidación como referencia del tipo de cambio).

– Precio Acción: (Precio Cedear * Ratio de Conversión) / Tipo de Cambio

– Tipo de Cambio implícito: (Precio Cedear * Ratio de Conversión) /  Acción Subyacente

¿Cómo se puede invertir en Cedears?

Invertir en Cedears es bastante sencillo. Es exactamente igual que invertir en una acción local, en cuanto a operatoria se refiere.

Necesitamos un bróker local que opere Cedears y listo. Solo eso.

La mayoría de los brokers ofrece la opción de Cedears e incluso tienen por lo general el mismo costo operativo que las acciones locales.

Siempre hablando de la operatoria digamos de comprar y vender.

Algunos de los brokers locales que ofrecen Cedears son:

Invertironline, Balanz, PPI, Ecovalores (ecobolsar), Bullmarket, Ravaoline.

¿Cuántos Cedears existen?

Actualmente podemos operar desde Argentina unos 240 Cedears de diferentes mercados.

Claramente Estados Unidos se lleva el podio en cuanto a cantidad de Cedears por mucho, pero también podemos acceder a otros mercados interesantes como Alemania y Reino Unido.

Hay que entender algo. Que el mercado en el que opera la acción sea por ejemplo EEUU, no significa que la empresa sea de ahí.

Muchas empresas directamente salen a bolsa en EEUU porque es el mercado bursátil más grande del mundo y les conviene mucho más que operar en su mercadito local.

Por ejemplo. Mercadolibre es una empresa de origen argentino pero cotiza en EEUU.

Alibaba es una empresa China que cotiza también en EEUU.

En otras palabras. El origen de la empresa es una cosa y el mercado donde cotiza es otra.

¡Clic acá para ver la cotización actual de los CEDEARS!

¿Cómo se cobran los Dividendos en los Cedears?

Como vimos los cedears otorgan los mismos derechos que tener la acción propiamente dicha, o su fracción.

En caso de tener una fracción, accedemos a una fracción. Si tenemos una ratio completo que equivale a una acción entera, entonces tendremos el 100% de los derechos, por ejemplo, a dividendos.

Recordemos que dividendo son las ganancias que obtuvo la empresa durante un período determinado que distribuye entre sus accionistas.

Los dividendos se pagan en dólares y por lo que los que tengan cedears lo van a recibir en dólares.

Si tenes un ratio de conversión completo equivalente a una acción recibís el 100% de dividendos y si tenes una fracción, vas a recibir una fracción.

¿Cuáles son los Cedears Más operados?

Entre los Cedears más operados se destacan a

• Petrobras
• Barrick Gold
• Apple
• Mercadolibre
• Microsoft
• Wal Mart
• Mc Donalds
• Exxon Mobil
• Amazon
• Coca Cola

¿Dónde puedo encontrar información Oficial sobre los Cedears?

Dos webs muy útiles para este tema son la web oficial de Byma que es https://www.byma.com.ar/ y la de Comafi que es https://www.comafi.com.ar/

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